Mercados

Los desafíos de los mercados financieros al inicio del 2T22

El inicio de este trimestre nos muestra a un mundo que sigue sorteando múltiples choques económicos, geopolíticos y sanitarios, cuyas consecuencias se ven reflejadas en una mayor persistencia de presiones inflacionarias y dificultad para alcanzar una recuperación homogénea y sostenible. La congregación de líderes globales a mediados de mes en las reuniones del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial será importante para atender esta difícil coyuntura. Mientras tanto, los mercados financieros continúan mostrando una mayor volatilidad ante la incertidumbre sobre estos temas.
Los mercados financieros enfrentan nuevamente un incremento en la volatilidad al inicio del segundo trimestre de este año, debido a un panorama internacional que se percibe muy retador. Existen tres factores de riesgo muy importantes que continuarán influyendo en el comportamiento de los activos financieros: el conflicto bélico en Ucrania, la restricción monetaria más acelerada que se espera en EE. UU. y los repuntes de contagios del coronavirus en países como China. La combinación de estos factores ha incrementado los riesgos sobre estanflación en el mundo —un escenario caracterizado por bajo crecimiento económico, alto desempleo y elevada inflación—. Este panorama se discutirá con gran detalle en las reuniones de primavera que organizan conjuntamente el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial en Washington del 18 al 24 de abril.

IMPORTANTES REPERCUSIONES DE LA GUERRA EN UCRANIA

La invasión de territorio ucraniano por parte de Rusia desde el 24 de febrero ha generado una enorme indignación en la comunidad internacional. Esto se ha visto reflejado en una serie de sanciones económicas sin precedentes de EE. UU. y el resto de los países miembros de la OTAN contra el gobierno del presidente Vladimir Putin y su círculo más cercano. La alta dependencia de Europa y otras regiones de los energéticos y otras materias primas rusas ha exacerbado los vientos en contra de la recuperación económica, especialmente por el fuerte repunte del precio de los commodities a máximos multianuales. Este segundo trimestre será de definiciones importantes para comprender el alcance de este importante riesgo geopolítico.

UN FED MÁS RESTRICTIVO OCASIONA ONDAS EXPANSIVAS EN LOS MERCADOS

El Banco de la Reserva Federal en EE. UU. inició el ciclo de alza de tasas de interés con un incremento de 25 puntos base el 16 de marzo. Sin embargo, la conjugación de una narrativa más restrictiva por parte de Jerome Powell y varios miembros más del comité que toma la decisión de política monetaria (tanto en intervenciones en diversos foros como en las minutas publicadas el 6 de abril), junto con una inflación que se mantiene en máximos de cuatro décadas, alude a la posibilidad de incrementos en la tasa de los Fed funds en una mayor magnitud (e.g. 50 puntos base) en las próximas reuniones, así como un manejo activo, y quizás más agresivo de lo que se tenía contemplado originalmente, en la disminución de su hoja de balance. Esta coyuntura ha ocasionado una inversión de la curva de rendimientos, lo cual ha revivido el debate en torno a un posible escenario en el que el apretamiento más abrupto de condiciones monetarias podría inducir una recesión dentro de uno o dos años. El debate recae en si sería un soft landing o un hard landing. También ha traído consigo un reordenamiento de flujos de inversión y precios de varios activos financieros para adaptarse a esta nueva realidad, tal como sucedió con el Taper Tantrum en 2013.
LA PANDEMIA NO CEDE Y SUS EFECTOS ECONÓMICOS ADVERSOS TAMPOCO

Recientemente se han observado repuntes significativos en los casos de Covid-19 en algunos países como China e Inglaterra. Esto ha ocasionado nuevas medidas de restricción de movilidad en ciudades como Shanghái o Shenzhen, lo cual ha ralentizado el proceso de normalización en la cadena de suministro global, repunte en costos de materias primas, bienes intermedios y finales, así como logística y otros factores adversos que se han vivido desde marzo de 2020.

En suma, los mercados financieros globales enfrentan un panorama muy complejo en este segundo trimestre del año, ocasionando un repunte en la volatilidad en sesiones recientes. De tal forma que los inversionistas se han preparado a través de estrategias más defensivas y diversificadas, que además sean consistentes con los temas expuestos en este artículo para un trimestre desafiante.

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